UPM mantiene su compromiso con la joint venture con Sappi ante la sobrecapacidad estructural del papel gráfico

Los resultados del tercer trimestre de 2026 reflejan la presión del mercado

UPM ha publicado sus resultados financieros correspondientes al tercer trimestre de 2026, revelando un entorno desafiante marcado por la reducción de inventarios por parte de los clientes y el aumento de los costes variables. La compañía finlandesa reportó ventas de operaciones continuadas por valor de 2.202 millones de euros, ligeramente por debajo de los 2.226 millones del mismo periodo del año anterior. El EBIT comparable cayó un 8% interanual, situándose en 131 millones de euros. A pesar de estos obstáculos, UPM demostró una sólida gestión del capital circulante, generando un flujo de caja operativo de 420 millones de euros, una mejora significativa frente a los 218 millones registrados en el tercer trimestre de 2025.

Massimo Reynaudo, presidente y CEO de UPM, reconoció que este trimestre ha sido más débil tras una primera mitad de año sólida. Los resultados subrayan las continuas presiones estructurales a las que se enfrentan los mercados de papel gráfico, un segmento en el que UPM Communication Papers experimentó un trimestre especialmente difícil.

Avances y obstáculos en la joint venture con Sappi

Un elemento central de la estrategia de UPM para navegar por el declive estructural de la demanda europea de papel gráfico es su propuesta de joint venture al 50% con Sappi. Anunciada a principios de este año, la empresa conjunta tiene como objetivo crear una entidad independiente con un valor empresarial combinado estimado de 1.420 millones de euros, persiguiendo aproximadamente 100 millones de euros en sinergias anuales.

Durante la presentación del tercer trimestre, UPM confirmó que los preparativos operativos para la JV han avanzado a buen ritmo. La transacción ya ha obtenido la autorización regulatoria en varias jurisdicciones importantes, incluyendo Estados Unidos, China y Sudáfrica. Sin embargo, la Comisión Europea sigue siendo un obstáculo importante. A principios de octubre de 2026, la Comisión emitió un Pliego de Hechos (Letter of Facts) en el que reiteraba sus serias preocupaciones sobre el posible impacto de la fusión en la competencia dentro del mercado europeo.

UPM y Sappi están colaborando activamente con la Comisión Europea para abordar estas preocupaciones. Las empresas están discutiendo posibles soluciones específicas (remedies) para asegurar la aprobación. De manera crucial, UPM ha declarado que no se contemplan desinversiones como parte de estas soluciones, dada la lógica subyacente de la transacción de consolidar y optimizar las operaciones en un mercado en contracción. Se espera una decisión final de la Comisión Europea para finales de 2026 o poco después.

Paradas de producción de celulosa en Finlandia

Más allá del papel gráfico, UPM también está ajustando sus operaciones en el sector de la celulosa para alinearse con las condiciones actuales del mercado. La compañía implementó una parada de producción de ocho semanas en su fábrica de celulosa de Kaukas, en Finlandia, durante el tercer trimestre. Esta medida se diseñó para optimizar los niveles de producción y el abastecimiento de madera, garantizando la rentabilidad en medio de dinámicas desafiantes en el mercado de la celulosa de fibra larga (softwood pulp).

De cara al futuro, UPM ha anunciado nuevos ajustes. La empresa prevé una parada de producción de cinco semanas en la fábrica de celulosa de Pietarsaari durante el cuarto trimestre de 2026. Estas pausas estratégicas reflejan un enfoque disciplinado en la gestión de la capacidad, permitiendo a UPM equilibrar la oferta con la demanda fluctuante y gestionar los costes de los insumos de manera eficaz.

La combinación de esfuerzos de consolidación estratégica en papel gráfico y la gestión táctica de la capacidad en celulosa pone de relieve la postura proactiva de UPM en un panorama industrial complejo. Mientras la empresa espera el veredicto de la Comisión Europea sobre la JV con Sappi, su enfoque sigue centrado en la eficiencia operativa y la adaptación a las realidades estructurales de los mercados mundiales del papel y la celulosa.